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　　由于環(huán)保嚴(yán)查，攀枝花釩鈦產(chǎn)業(yè)區(qū)共計(jì)55 萬(wàn)噸鈦白粉產(chǎn)能受到影響，其中45 萬(wàn)噸產(chǎn)能自7 月24 日起全部停產(chǎn)， 10 萬(wàn)噸產(chǎn)能減產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間暫不確定。

　　本次環(huán)保嚴(yán)查涉及鈦白粉產(chǎn)能占我國(guó)總產(chǎn)能近20%，預(yù)計(jì)鈦白粉短期供應(yīng)偏緊，伴隨旺季來(lái)臨價(jià)格有望繼續(xù)上漲。據(jù)悉，本次攀枝花地區(qū)環(huán)保嚴(yán)查涉及8 家企業(yè)共計(jì)55 萬(wàn)噸產(chǎn)能，占我國(guó)鈦白粉有效產(chǎn)能近20%，2016 年8 家企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)約42.4萬(wàn)噸，占我國(guó)鈦白粉總產(chǎn)量的16%。本次環(huán)保嚴(yán)查致攀枝花地區(qū)鈦白粉企業(yè)幾乎全部停產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期鈦白粉供應(yīng)將偏緊，伴隨9月份旺季來(lái)臨價(jià)格有望繼續(xù)上漲。

　　鈦白粉供需格局長(zhǎng)期改善，價(jià)格有望繼續(xù)上升。需求端，海外需求依然旺盛，2017 年1~5 月份我國(guó)累計(jì)出口鈦白粉31.8 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.7%。同時(shí)國(guó)際鈦白粉企業(yè)科慕、亨斯邁等自7 月1日起上調(diào)鈦白粉價(jià)格，國(guó)內(nèi)外鈦白粉價(jià)差進(jìn)一步拉大，國(guó)內(nèi)鈦白粉出口環(huán)比有望繼續(xù)增長(zhǎng)。供給端鈦白粉行業(yè)開(kāi)工率維持在80%左右，大廠基本滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，且行業(yè)新增產(chǎn)能有限，同時(shí)隨著我國(guó)環(huán)保政策趨嚴(yán)，中小企業(yè)環(huán)保壓力逐步加大，鈦白粉落后產(chǎn)能將逐步淘汰，行業(yè)集中度提升，未來(lái)鈦白粉行業(yè)供需格局將繼續(xù)改善。

　　鈦白粉價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，龍頭企業(yè)盈利水平不斷提升。6~8 月是鈦白粉傳統(tǒng)淡季，但龍頭企業(yè)訂單充足，庫(kù)存維持低位，鈦白粉價(jià)格依然堅(jiān)挺，受益6 月份以來(lái)鈦精礦價(jià)格回調(diào)，龍頭企業(yè)鈦白粉價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，盈利水平不斷提升，目前龍蟒佰利鈦白粉價(jià)差已達(dá)到近幾年最好水平，伴隨9 月份需求旺季來(lái)臨，鈦白粉價(jià)格有望繼續(xù)上漲，公司鈦白粉盈利水平有望繼續(xù)提升。

　　估值與建議

　　繼續(xù)看好鈦白粉漲價(jià)趨勢(shì)，推薦鈦白粉龍頭企業(yè)龍蟒佰利，建議關(guān)注中核鈦白，金浦鈦業(yè)和安納達(dá)。

　　預(yù)計(jì)龍蟒佰利2017/18 年EPS 分別為1.33/1.48 元/股，目標(biāo)價(jià)22 元，對(duì)應(yīng)2017/18 年17/15x PE，維持推薦評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　鈦白粉價(jià)格低于預(yù)期。