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　　(一)原料乙烯市場

　　2016年，國內(nèi)油基乙烯產(chǎn)能1797萬噸，其中4套裝由于年限已到而置暫時關(guān)停(74萬噸)，煤基乙烯產(chǎn)能449.5萬噸，則合計2246.5萬噸。另外，油基乙烯年產(chǎn)量1803萬噸，增長3.6%。中石油(558.8萬噸)增產(chǎn)11%，中石化(1090萬噸)減產(chǎn)1%。獨山子、大慶、賽科、茂名、鎮(zhèn)海、福建和惠州等7家企業(yè)超百萬噸。

　　國內(nèi)乙烯開工率相當(dāng)高，平均負(fù)荷率104.6%，全球負(fù)荷率則在84%左右。那為什么國內(nèi)乙烯開工這么高?

　　因為前兩年原油價格大幅下滑，給煉化帶來的效益是非常好的。今年一季度中石油煉化板塊利潤已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄，接近峰值以后為了控制風(fēng)險也不會再高了。

　　(二)2016年國內(nèi)聚乙烯、聚丙烯供需與產(chǎn)能情況

　　1、供需方面

　　1)聚乙烯:

　　2016年國內(nèi)聚乙烯消費量2470萬噸，占五大通用合成樹脂消費量約38.2%;主要消費地區(qū)在華東。即便現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈在向西南華北轉(zhuǎn)移，但華東基數(shù)大，下滑不明顯。

　　供給方面，進口占大頭在39.04%，對外依存度達38.8%;中石化占比28.76%，產(chǎn)量710萬噸;中石油占比19.36%，產(chǎn)量478萬噸;煤化工像地方企業(yè)盤錦石化、中海油等317萬噸。

　　2)聚丙烯:

　　2016年國內(nèi)聚丙烯消費量2212萬噸，占五大通用合成樹脂消費量約27.8%;主要消費地區(qū)也在華東，西北則較低因為聚丙烯與工業(yè)品包裝相關(guān)性更強。

　　供給方面，以國產(chǎn)為主，中石化639萬噸最大，煤化工526萬噸發(fā)展迅猛，中石油335萬噸。進口429萬噸，依存度較低在21.4%。

　　另外，在國內(nèi)聚丙烯價格已經(jīng)是全球洼地的背景下，目前進口以專業(yè)料為主，通用料國內(nèi)已開始出口，并且出口量是每年遞增的。

　　2、產(chǎn)能方面

　　1)聚乙烯:

　　2016年國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能1585萬噸，主要產(chǎn)能地區(qū)在東北和西北，與華東華南主要消費地形成供需錯配，導(dǎo)致物流成本始終難降。

　　其中：中石油產(chǎn)能513萬噸，主要在東北、西北和西南。中石化產(chǎn)能720萬噸，主要在華東、華北、華南、華中。煤化工產(chǎn)能267萬噸，主要在西北、華東。中海殼及其它企業(yè)產(chǎn)能85萬噸，分布在東北、華南。

　　2)聚丙烯:

　　2016年國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能1945萬噸，主要產(chǎn)能集中于西北，而華南產(chǎn)能相對較低，因此表現(xiàn)為華南聚丙烯價差總是比其他區(qū)域高100-200元。其后隨著煤化工的發(fā)展并在華南布局，將導(dǎo)致后期華南地區(qū)價格優(yōu)勢向其他地區(qū)收窄。

　　另外，對于華東地區(qū)來說，今年來上馬的PDH項目較多導(dǎo)致該地區(qū)聚丙烯供需即將接近平衡狀態(tài)，所以過往華東價格要比華北高100-200元，而現(xiàn)在基本接近平水狀態(tài)。

　　02

　　2017上半年市場價格走勢回顧

　　(一)總體上，去年底和2017年上半年市場的價格波動起因于供需錯配。

　　(二)2016年年底的價格上漲：去年國內(nèi)聚乙烯需求保守估計有6%-8%，而由于進口的減少以及國內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)的推遲，導(dǎo)致表需增速低于需求增速，由此市場在10月以后出現(xiàn)一個大的爆發(fā)。

　　具體而言，塑料真正的消費生產(chǎn)旺季在四季度;眾所周知，傳統(tǒng)的中秋、國慶、雙十一網(wǎng)購都與塑料息息相關(guān)，去年表需增長到了四季度才達到5.7%，表明市場出現(xiàn)了一個嚴(yán)重的短缺現(xiàn)象，所以才導(dǎo)致價格一波快速的上漲。

　　(三)2017年上半年的價格回落：上半年與去年四季度形成鮮明對比，到2月、3月份聚乙烯的表需增長維持20.3%，而前幾年需求最好的時候也不過15%-16%，因此明顯的供需錯配。

　　具體來說，上半年超常的表需增速主要來來自于進口，1-2月份進口增長了40.3%，到了上半年也是17.3%，這樣的進口增速在過去10年中是罕見的。

　　其中主要原因在于國內(nèi)去年年底塑料價格拉的非常高，年底國內(nèi)所有區(qū)域塑料價格都遠高于國外區(qū)域，因此當(dāng)時很偏遠的，許多沒有名號的西班牙貨都賣到中國來，也由此上半年進口呈現(xiàn)集中爆發(fā)。

　　另外，塑料市場的流通性很好，且中國市場本身就占了全球聚乙烯貿(mào)易的70%-80%，所以只要價格合適只要國外賣不動不管多少量都會賣到中國來。

　　因此國內(nèi)市場受進口影響價格波動比較大。因此庫存較高的貿(mào)易商，上半年不做期現(xiàn)套的話，80-90%都是虧的。

　　(四)綜合看，上年年國內(nèi)塑料市場的主基調(diào)價格中心是不斷下移的，期間市場沒有什么像樣的反彈，截止6月底多數(shù)品種處于歷史地位。

　　從庫存的角度看，下跌原因主要在于對去年四季度過于樂觀的修復(fù)——去年在人民幣貶值、通脹逐步增強的預(yù)期下，下游工廠及制品商對一線商品及原料價格產(chǎn)生誤判，四季度末主動開始加庫存，造成春節(jié)前后國內(nèi)倉庫集中爆倉的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　在高庫存的壓力下，貿(mào)易商和下游工廠都在消化自己的庫存，國內(nèi)進口商為了爭奪市場份額，只有不斷的下調(diào)銷售價格。

　　價格在4-5月份出現(xiàn)一個加速下滑企穩(wěn)的情況，因為價格基本已經(jīng)跌到年初水平了，大家覺得后期風(fēng)險不大了所以就企穩(wěn)了。6月在庫存壓力減緩及供需兩淡的情況下，市場并沒有什么轉(zhuǎn)機。

　　03

　　2017年全年供需平衡分析

　　(一)聚乙烯

　　2017年，預(yù)計國內(nèi)聚乙烯將有3套新增裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能為112萬噸。截止2016年底國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能為1617萬噸，預(yù)計至2017年底國內(nèi)聚乙烯1729萬噸，產(chǎn)能增幅6.9%。

　　根據(jù)上述聚乙烯新增裝置投產(chǎn)節(jié)點，預(yù)計2017年因新增裝置投產(chǎn)將為國內(nèi)帶來33萬噸的產(chǎn)量。

　　另外，相對于歷史來看，今年產(chǎn)能增速已經(jīng)放緩。具體的，從2009-2017年，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能由885萬噸增加至1729萬噸，近8年復(fù)合增長率為9.17%。

　　另外，海外方面，截至2016年底，預(yù)計全球聚乙烯產(chǎn)能(不含中國大陸)8950萬噸，2017年全球新增產(chǎn)能543萬噸，產(chǎn)能增幅6.1%。

　　截至2016年底，包括中國在內(nèi)的全球聚乙烯產(chǎn)能10550萬噸，2017年全球聚乙烯產(chǎn)能增加725萬噸，產(chǎn)能增幅6.9%。

　　再考慮到16年裝置投放產(chǎn)能的滯后性，17年來自進口的壓力不小。從2016年到2022年，北美有10個公司的項目將陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能950萬噸。

　　(二)聚丙烯

　　預(yù)計到2017年年底以下新增產(chǎn)能均能實現(xiàn)投產(chǎn)，屆時國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能將增加201萬噸，產(chǎn)能達到2642萬噸，產(chǎn)能增幅8.2%。而根據(jù)上述裝置投產(chǎn)時間節(jié)點，預(yù)計2017年因新增裝置投產(chǎn)將為國內(nèi)帶來81萬噸的產(chǎn)量。

　　另外，相對于歷史來看，2017年產(chǎn)能增長率要低于近年來平均增長率。

　　具體而言，從2009-2017年，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能由1080萬噸上升至2642萬噸，近8年均復(fù)合增長率為12.1%。

　　另外，海外方面，預(yù)計到2016年底，全球(不含中國大陸)聚丙烯產(chǎn)能5050萬噸，2017年全球聚丙烯新增產(chǎn)能(不含中國大陸)144萬噸，增長2.9%。

　　預(yù)計到2016年底，包括中國大陸在內(nèi)的全球聚丙烯產(chǎn)能7500萬噸，2017年全球新增產(chǎn)能約415萬噸，屆時全球聚丙烯產(chǎn)能約為7915萬噸，大部分聚丙烯新增產(chǎn)能產(chǎn)能來自中國，產(chǎn)能增幅5.5%。

　　最后，由于國內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能巨大，而國外新增產(chǎn)能有限，因此國外新增產(chǎn)能釋放預(yù)計不會對中國聚丙烯進口量產(chǎn)生影響。后期聚丙烯將呈現(xiàn)進口量下降，出口量增加的趨勢。

　　(三)結(jié)論

　　1、預(yù)計2017年國內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)及2016年新增產(chǎn)能滯后影響將為國內(nèi)帶來366萬噸的聚烯烴供應(yīng)量。其中聚乙烯92萬噸，聚丙烯274萬噸。聚乙烯方面新增供應(yīng)量分別為高壓44萬噸、線性48萬噸。

　　2、國外新增產(chǎn)能較難預(yù)測，主要是國外新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃性較差。預(yù)計2017年聚乙烯進口量增加50-60萬噸，聚丙烯基本持平，出口可能多20萬噸左右。

　　3、2017年國內(nèi)僅有3套乙烯蒸汽裂解裝置檢修，遠少于去年7套的檢修規(guī)模;煉廠裝置檢修也少于去年水平。但隨著煤化工裝置的增多，煤化工裝置的檢修力度有所提升。

　　2017年國內(nèi)因檢修因素導(dǎo)致聚烯烴裝置損失產(chǎn)量為89.6萬噸，2016年因檢修造成的損失量為126萬噸，同比損失量減少36.1萬噸，其中聚丙烯少26.1萬噸，聚乙烯少10萬噸。

　　2017年國內(nèi)聚烯烴裝置檢修主要集中在4-7月份，其中3套乙烯蒸汽裂解裝置檢修全部集中在5-6月份。7月份以后檢修的損失量只有20萬噸左右。

　　04

　　2017年下半年市場展望

　　(一)產(chǎn)能增長有差異：2017年仍是產(chǎn)能大幅增長的一年，但聚乙烯和聚丙烯的增長方式有所區(qū)別，聚乙烯壓力是來自外部，聚丙烯仍是以國內(nèi)為主。相對來看，國內(nèi)產(chǎn)能的增加比國外的確定性要大一些。

　　(二)供需基本平衡：全球和國內(nèi)的消費增長還是比較穩(wěn)定，盡管供應(yīng)增加(按正常投產(chǎn))，是大于需求增加的，但過剩的還不算嚴(yán)重，考慮到塑料需求彈性較大，通過價格的調(diào)整，還是能消化這個的增量的。

　　(三)價格中樞應(yīng)低于上半年：下半年年聚烯烴市場供應(yīng)增加的壓力是要大于上半年，供應(yīng)壓力一部分來自新增產(chǎn)能，另一部分是來自檢修的減少。

　　聚乙烯品種間的價差也會較上半年有所收窄，石化的利潤會被壓縮。由于塑料需求彈性較大，價格還是會有較大的起伏。8月份后，隨著檢修的結(jié)束和新裝置的投產(chǎn)，市場又進入累庫存階段，聚丙烯會更為明顯。

　　3季度市場供應(yīng)和需求進入同步增加階段，供應(yīng)增加是可以量化的，但需求比是比較難，因此3季度市場易跌難漲。

　　4季度是每年的需求旺季，價格的底部有望小幅抬升，聚丙烯可能會拖累聚乙烯的價格?？傮w看，市場難有較大的起伏，下半年的價格運行區(qū)間應(yīng)該低于上半年。